Fitch cảnh báo rủi ro trong chính sách tiền tệ của Việt Nam

Hãng xếp hạng Fitch vừa công bố báo cáo phân tích về chính sách tiền tệ của Việt Nam. Do đó, Fitch dự đoán Ngân hàng Negara (NHNN) sẽ tiếp tục duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 6,25% trong năm nay và 2019 để cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng và lạm phát. -Công ty cũng mong đợi các nhà hoạch định chính sách áp dụng các biện pháp chính sách thắt chặt có chọn lọc, chẳng hạn như thắt chặt các khoản vay hoặc các biện pháp kinh tế vĩ mô thận trọng. NHNN đang từng bước hiện đại hóa khuôn khổ chính sách tiền tệ, chuyển sang sử dụng lạm phát làm điểm neo danh nghĩa và tăng tính linh hoạt của tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, tổ chức này vẫn sử dụng mục tiêu tăng trưởng tín dụng làm công cụ chính để quản lý tiền tệ.

Nhìn chung, Fitch cho rằng lập trường chính sách tiền tệ của NHNN vẫn còn quá lỏng lẻo và dư thừa thanh khoản. thêm. Hiện tại, điều này chưa tác động đến ổn định kinh tế vĩ mô, nhưng rủi ro đang giảm dần.

Công nhân làm việc tại các công trình xây dựng tại Hà Nội. Ảnh: Reuters-Thực tế, từ đầu năm đến nay, quan điểm của NHNN đã trở nên chặt chẽ hơn, thể hiện ở mục tiêu tăng trưởng tín dụng yếu hơn (năm 2018 là 17% và năm 2017 là 18%). Thực tế, tăng trưởng tín dụng trong 8 tháng đầu năm chỉ đạt 8,2%, so với mức 10,8% của cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, NHNN đã duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 6,25% trong 15 tháng liên tục.

Nó cũng thông báo rằng họ sẽ bắt đầu giám sát rộng rãi các khoản vay vào tháng 8. Cho đến tháng 10, NHNN cũng yêu cầu các ngân hàng thương mại kiểm soát các khoản cho vay mới trong các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản, tín dụng tiêu dùng và đầu tư chứng khoán. Fitch cho rằng với những biện pháp này, chính sách tiền tệ vẫn còn quá lỏng lẻo. Lãi suất cho vay liên ngân hàng vẫn thấp hơn nhiều so với lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu, điều này làm hạn chế hiệu quả của cơ chế điều hành chính sách tiền tệ của NHNN. Tính đến ngày 7/10, lãi suất kỳ hạn liên ngân hàng qua đêm chỉ còn 3,14%, lãi suất kỳ hạn liên ngân hàng kỳ hạn một tháng là 4,11%, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu tương ứng. 6,25% và 4,25% Một phần nguyên nhân là do NHNN đã cố gắng xây dựng dự trữ ngoại hối mà không vô hiệu hóa hoàn toàn. Mặc dù tỷ lệ lạm phát vẫn ở mức tương đối thấp (4% trong hai tháng qua), do lãi suất có thể bị bóp méo, thanh khoản dư thừa có thể làm trầm trọng thêm lạm phát và tăng nợ xấu. Tăng trưởng tín dụng hàng năm 17-18% luôn cao hơn mức tăng trưởng GDP danh nghĩa (11-12%). Đây là một câu hỏi đáng được quan tâm vì tỷ lệ nợ của khu vực tư nhân trên GDP đã tăng từ 96,8% năm 2013 lên 130,7% năm 2017 (theo Ngân hàng Thế giới). Điều này phản ánh sự tăng trưởng kinh tế dựa vào tín dụng. Đây là một phương pháp không bền vững. Hiệu ứng đòn bẩy của nền kinh tế Việt Nam cũng cao hơn nhiều so với các nước trong khu vực như Philippines (47,8%), Indonesia (38,7%) và Campuchia (86). , 7%) và Malaysia (124%). Fitch cho rằng nếu các yếu tố bóp méo tiếp tục phát triển, khi tín dụng bị suy giảm do các cú sốc bên trong và bên ngoài (ví dụ, sự sụp đổ của thị trường bất động sản 2010-2012), rủi ro sẽ cao hơn, gây ra nhiều hậu quả đau đớn hơn. So với các cuộc khủng hoảng hệ thống ngân hàng trước đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể chậm hơn nhiều và kéo dài hơn.

Khi xem xét hai yếu tố quy mô tín dụng và an toàn vốn (K), nhiều chuyên gia Việt Nam cho rằng đề xuất của Fitch là “hợp lý”. Tiến sĩ Cấn Văn Lực thuộc Trung tâm Nghiên cứu BIDV nhận định: “Không chỉ Fitch mà các tổ chức quốc tế khác như Việt Nam cũng có nhận định tương tự, Việt Nam cần kiểm soát quy mô và chất lượng tín dụng để đảm bảo lành mạnh hơn. Quy mô tín dụng của Việt Nam đạt 130 GDP vào cuối năm 2017. Dự kiến ​​sẽ tăng lên 137-138% GDP trong năm nay, trong bối cảnh tỷ lệ an toàn vốn tăng lên 15-16%, tỷ lệ an toàn vốn hiện tại của Việt Nam vẫn ở mức tương đối thấp-Phạm Thế Ông Anh cho rằng cung tiền nhiều hơn tăng trưởng sẽ dẫn đến tăng giá, đồng nghĩa với việc chính sách tiền tệ phải thận trọng hơn để tránh nguy cơ lạm phát. “Không cần cố gắng tăng trưởng bằng mọi cách, vì vậy điều này rất nguy hiểm cho quỹ. . thuộc kinh tế. Nếu sống sót sau suy thoái, nền kinh tế vẫn ổn định, trên thực tế cần giảm phụ thuộc vào tiền tệ và tăng cường tín dụng. Anh cho biết .

Chuyên viên Trường Đại học Kinh tế CáCách chống duy nhất là tăng lãi suất, như vậy “cái giá” để chống lạm phát sẽ rất đắt. Ông nói thêm: “Lãi suất tăng sẽ làm giảm tăng trưởng dài hạn và ảnh hưởng đến sức khỏe của các công ty. Ngăn chặn lạm phát luôn dễ hơn là chống lại nó.


    Trả lời